"Thomas Arildsen" <tari00@kom.auc.dk> skrev i en meddelelse
news:9e2pru$joj$1@sunsite.dk...
> "Anders Mork" <anders_mork@iname.com> skrev i en meddelelse
> news:9e2gqi$4oq$1@sunsite.dk...
> > Undskyld men hvad er en aktieobligation? Er det et syntetisk papir eller
> > mener du en obligation udstedt af et A/S i stil med konvertible
> > obligationer?
> (Ret mig, hvis jeg siger noget forkert her!).
OK, det vil jeg så gøre
En aktieobligation (som helt korrekt hedder en aktieindekseret obligation)
er i bund og grund det man kan kalde et syntetisk papir, idet der egentligt
er tale om at man investerer i både derivater på aktiemarkedet og
obligationer på samme tid. Begrebet er kendt fra udlandet, og er på det
sidste begyndt at blive udbredt herhjemme. Se eksempelvis Forstædernes Bank,
der har været ret aktive på området herhjemme.
http://www.forbank.dk/raadgivning/investering/Investeringsforeninger/struktu
rerede_obligationer.htm
Inden jeg begynder at gå i detaljer med begrebet, så vil jeg lige bemærke at
jeg synes at det er en rigtig god ide for den lidt risikoaverse investor,
der gerne vil have en del af de kursgevinster der ligger på børsen, samtidig
med at der er en beskyttelse for det investerede beløb (her antages at
obligationen sælges til pari - typisk er den lidt over).
Som ordet antyder, så er der tale om en kombination af noget fra
aktiemarkedet og noget fra obligationsmarkedet. Hvis vi kigger på det sidste
først, så er der tale om at man som investor giver pengene til den
virksomhed, der forvalter aktieobligationen (lidt ligesom en
investeringsforening). Denne virksomhed køber så obligationer for
indskuddet. Ved noteringen af papiret, så bliver det noteret på børsen som
en obligation uden en kupon og med en indløsning ved udløb til pari. Man er
således garanteret sin initialinvestering igen efter obligationens udløb
(her ses bort fra pengenes tidsværdi, der gør at man jo ikke får det hele
igen).
I stedet for at fungere som simpelt mellemled (som en normal
investeringsforening), så bruger forvalteren de kupon renter, der er på de
underliggende obligationer til at købe optioner (mest brugte strategi er med
call) på markedet, for på denne måde at kunne få del i eventuelle
kursgevinster på aktiemarkederne, samtidig med at der ikke er nogen risiko
for at man mister mere end beløbet, der er investeret i optionerne
(kuponrenten).
I obligationens løbetid kan den handles som en hvilken som helst anden
0-kupon obligation på børsen.
Ved udløbet af obligationen inkassere forvalteren de eventuelle gevinster på
optionerne, samtidig med at de underliggende obligationer enten bliver solgt
eller udløber. Herefter får investorerne udbetalt gevinsten (med et mindre
fradrag til forvalteren af en eventuel gevinst).
Set fra investorens synsvinkel er der altså tale om en 0-kupon obligation,
der har en fastsat minimumsudbetaling ved obligationens løbetid, mens der
ikke er noget maksimum for udbetalingen. Hvis forvalteren har investeret
fornuftigt, vil investoren få mere end sin initialinvestering.
Det er vigtigt at bemærke at denne type obligationer ikke tilbyder HELE
afkastet på aktiemarkedet til investoren. For det første er der naturligvis
kurtagen på optioner (men den kan man vist godt se bort fra). For det andet
er der tale om at kapitalforvalteren skal have en vis form for kompensation
for sin administrative byrde (samt et overskud). For det tredje, så er det
jo en løbende kupon der investeres i optioner, frem for at investere hele
beløbet i starten af investeringen. Hvis markedet således stiger kraftigt
inden der udbetales kupon på obligationerne første gang, for derefter at
være stagnerende i resten af løbetiden, ja så vil gevinsten være minimal,
hvis den overhovedet vil eksistere.
Jeg håber at ovenstående forklaring giver mening.
--
Med venlig hilsen
Dann Pedersen
Besøg min private investeringsside på:
http://www.investeringsindex.dk